{"id":18392,"date":"2024-05-04T23:59:43","date_gmt":"2024-05-04T21:59:43","guid":{"rendered":"https:\/\/nandi.info\/?p=18392"},"modified":"2024-05-04T23:59:46","modified_gmt":"2024-05-04T21:59:46","slug":"avant-de-creer-sa-nouvelle-monnaie-laes-doit-repondre-a-quelles-questions","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/nandi.info\/?p=18392","title":{"rendered":"Avant de cr\u00e9er \u201csa nouvelle monnaie\u201d : L\u2019AES doit r\u00e9pondre \u00e0 quelles questions ?"},"content":{"rendered":"\n

Dans un communiqu\u00e9 conjoint dat\u00e9 du 28 janvier 2024, les trois (3) pays de l\u2019Alliance des Etats du Sahel (AES) \u2013 le Burkina Faso, le Mali et le Niger \u2013 ont d\u00e9cid\u00e9 de se retirer de la Communaut\u00e9 \u00e9conomique des Etats de l\u2019Afrique de l\u2019Ouest (C\u00e9d\u00e9ao) avec effet imm\u00e9diat. Certains analystes pensent que ce retrait de ces trois pays de ladite instance repr\u00e9sente le d\u00e9capsulage du premier \u00e9tage d\u2019une fus\u00e9e \u00e0 deux \u00e9tages. Ils soutiennent que t\u00f4t ou tard le second \u00e9tage de la fus\u00e9e que repr\u00e9sente l\u2019adh\u00e9sion de ces trois \u00e0 l\u2019Union \u00e9conomique et mon\u00e9taire ouest-africaine (U\u00e9moa) sera aussi d\u00e9tach\u00e9 de la fus\u00e9e. Et qu\u2019en acceptant de quitter cette union, les trois pays de facto opteront pour la cr\u00e9ation d\u2019une nouvelle zone mon\u00e9taire commune concluent les analystes.<\/em><\/strong><\/p>\n\n\n\n

R\u00e9pondre aux vraies  questions<\/strong><\/p>\n\n\n\n

La cr\u00e9ation d\u2019une nouvelle monnaie par les pays dissidents de la C\u00e9d\u00e9ao doit pousser \u00e0 r\u00e9pondre aux questions suivantes : cette zone peut-elle \u00eatre consid\u00e9r\u00e9e comme mon\u00e9tairement optimale ? Quels r\u00e9gimes de politique mon\u00e9taire doit-elle adopter ? Quelles politiques de change elle doit adopter ? Qu\u2019est-ce qui d\u00e9terminera le niveau de taux de change de la zone ?<\/p>\n\n\n\n

La th\u00e9orie \u00e9conomique de r\u00e9f\u00e9rence en soutien \u00e0 la cr\u00e9ation d\u2019une zone mon\u00e9taire optimale est celle d\u00e9velopp\u00e9e en 1961 par l\u2019\u00e9conomiste canadien Robert Mundell. Selon ce dernier, une zone mon\u00e9taire est optimale si elle apporte aux pays participants plus de gains que de pertes.<\/p>\n\n\n\n

Ces gains qui sont d\u2019ordre micro\u00e9conomique (la suppression des co\u00fbts de transaction induits par le change de monnaie pour les activit\u00e9s sur les biens et services et sur les capitaux) et d\u2019ordre macro\u00e9conomique (la mise en place entre pays d\u2019une politique mon\u00e9taire commune).<\/p>\n\n\n\n

Pendant que les pertes sont cons\u00e9cutives \u00e0 l\u2019existence du trilemme de Mundell stipulant qu\u2019une fois que la zone mon\u00e9taire est act\u00e9e, il est quasiment impossible de r\u00e9concilier de mani\u00e8re simultan\u00e9e stabilit\u00e9 du taux de change, libre circulation des capitaux et autonomie de la politique mon\u00e9taire. Les r\u00e9gimes de politiques mon\u00e9taires sont pass\u00e9s de 1950 \u00e0 nos jours (mars 2024) par quatre principales \u00e9volutions. Du r\u00e9gime discr\u00e9tionnaire keyn\u00e9sien (1950-1975) au r\u00e9gime de la confiance des nouveaux keyn\u00e9siens \u00e0 partir des ann\u00e9es 1990 en passant successivement par le r\u00e9gime de la r\u00e8gle des mon\u00e9taristes (1975-1982) et le r\u00e9gime de la cr\u00e9dibilit\u00e9 des nouveaux classiques (1982-1990).<\/p>\n\n\n\n

Dans le domaine des politiques de change, les faits permettent de d\u00e9gager trois (3) principales politiques de changes. Les politiques d\u2019ancrage ferme du taux de change sur une devise. Les r\u00e9gimes d\u2019ancrage souple. Ces types de r\u00e9gimes permettent de faire flotter le taux change de la monnaie nationale en fonction de certaines limites. Et ces limites qu\u2019une banque centrale peut choisir, peuvent \u00eatre une cible fixe, une cible qui \u00e9volue, une bande de fluctuation (avec valeurs plafond et plancher). Enfin, le flottement du taux de change clos la liste des r\u00e9gimes de change. Avec un tel r\u00e9gime de change, la banque centrale est cens\u00e9e ne jamais intervenir sur le march\u00e9 de change pour stabiliser le taux de change.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019ultime question de la liste des vraies questions est relative aux d\u00e9terminants du taux de change. La th\u00e9orie \u00e9conomique soutient (m\u00eame si le consensus n\u2019est pas absolu) que le taux de change pour un pays donn\u00e9 d\u00e9pend de l\u2019offre et de la demande des biens et services (\u00e0 long terme), de l\u2019offre et de la demande des capitaux (donc du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat) \u00e0 court terme et des anticipations des agents \u00e9conomiques (leur degr\u00e9 de confiance) relativement \u00e0 l\u2019\u00e9volution de l\u2019\u00e9conomie (\u00e0 tr\u00e8s court terme). Car les anticipations peuvent \u00eatre orient\u00e9es vers les rendements futurs des actions et des obligations.<\/p>\n\n\n\n

AES et sa nouvelle monnaie<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Les pays membres de l\u2019AES pour cr\u00e9er leur monnaie commune vont quitter une zone mon\u00e9taire (la Zone franc) pour en cr\u00e9er une nouvelle. Sur ce plan, il est logique de penser que si ce n\u2019est que le nombre de pays qui diminue, rien ne change. Cette nouvelle d\u00e9marche des pays de l\u2019AES doit \u00eatre vue \u00e0 l\u2019aune de la th\u00e9orie de la zone mon\u00e9taire optimale de R. Mundell.<\/p>\n\n\n\n

En cr\u00e9ant une zone mon\u00e9taire plus restreinte qu\u2019avant leur d\u00e9part, il est clair que les pays de l\u2019AES n\u2019am\u00e9lioreront pas les avantages micro\u00e9conomiques (suppression des co\u00fbts de transaction) vis-\u00e0-vis des autres pays de l\u2019U\u00e9moa. Bien au contraire, ils d\u00e9t\u00e9rioreront ce volet les liant aux cinq (5) autres pays de l\u2019U\u00e9moa.<\/p>\n\n\n\n

En 2022, les pays de l\u2019AES ont pr\u00e9sent\u00e9 une balance commerciale d\u00e9ficitaire de plus de 650 milliards de F CFA vis-\u00e0-vis de la zone U\u00e9moa. Pendant que le commerce de biens et services inter pays de l\u2019AES n\u2019atteignaient pas les 12 % du montant total \u00e0 la m\u00eame date.<\/p>\n\n\n\n

La lueur d\u2019espoir que pourrait induire la nouvelle zone mon\u00e9taire de l\u2019AES (si elle devrait exister) peut venir s\u00fbrement des avantages macro\u00e9conomiques \u00e0 travers la mise en place d\u2019une politique mon\u00e9taire commune. Dans la mesure o\u00f9 les trois pays sont sensiblement \u00e9quivalents sur le plan des structures de production \u00e9conomiques, la mise en \u0153uvre d\u2019une politique mon\u00e9taire peut \u00eatre salutaire sur le plan macro\u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n

Une derni\u00e8re question demeure. Est-ce que les avantages macro\u00e9conomiques pourront gommer les pertes micro\u00e9conomiques pr\u00e9sent\u00e9es ? La r\u00e9ponse \u00e0 cette question d\u00e9passe largement le cadre du pr\u00e9sent article de presse.<\/p>\n\n\n\n

En optant pour une nouvelle monnaie, les pays membres de l\u2019AES doivent aussi r\u00e9soudre l\u2019\u00e9pineuse question du r\u00e9gime de politique mon\u00e9taire. La banque centrale de la zone U\u00e9moa (la Bc\u00e9ao) applique le r\u00e9gime de la confiance des nouveaux keyn\u00e9siens (\u00e0 travers une politique de ciblage d\u2019inflation \u00e9voluant entre 1 et 3 % \u00e0 court terme).Tout en sachant que ce type de r\u00e9gime de politique mon\u00e9taire repose sur une ind\u00e9pendance totale de la banque centrale vis-\u00e0-vis des d\u00e9cideurs politiques ; les pays de l\u2019AES vont-ils opter pour un tel r\u00e9gime ? Dans l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 de l\u2019affirmative, quelle cible d\u2019inflation doivent-ils choisir ? Ou, vont-ils choisir une formule hybride d\u2019organisation de la banque centrale ? Je pense que fixer des objectifs de plein emploi et de lutte contre l\u2019inflation avec une cible fix\u00e9e \u00e0 10 % semblent opportuns dans le cas des pays de l\u2019AES.<\/p>\n\n\n\n

Sur le plan du taux de change, les pays de l\u2019AES en quittant l\u2019U\u00e9moa abandonnent une zone mon\u00e9taire qui pratique une politique d\u2019ancrage ferme du taux de change sur une devise (l\u2019euro). Tout en \u00e9tant en phase avec le r\u00e9gime de politique mon\u00e9taire que j\u2019ai d\u00e9j\u00e0 pr\u00e9sent\u00e9e et en gardant en t\u00eate les bases du trilemme de Mundell, les pays de l\u2019AES doivent opter au moins pour une bande de fluctuation (avec des taux plafond et plancher) de leur taux de change. Les pays membres de l\u2019AES r\u00e9alisent actuellement (en consid\u00e9rant les donn\u00e9es de 2022) les d\u00e9ficits commerciaux les plus importants avec l\u2019Asie (avec plus de 2300 milliards de F CFA) pendant qu\u2019ils r\u00e9alisaient avec l\u2019Europe \u00e0 la m\u00eame date un exc\u00e9dent commercial estim\u00e9 \u00e0 un peu plus de 500 milliards de F CFA.<\/p>\n\n\n\n

En prenant en compte ces donn\u00e9es, et en admettant que le taux de change d\u00e9pend principalement \u00e0 long terme (comme la th\u00e9orie \u00e9conomique le pr\u00e9voit) des exportations et des importations, il serait possible de soutenir que les pays de l\u2019AES en adoptant une bande de fluctuation comme r\u00e9gime de change, la valeur plancher de cette bande (au certain) devrait \u00eatre fix\u00e9e \u00e0 0,12 (une unit\u00e9 mon\u00e9taire de la zone AES serait c\u00e9d\u00e9e contre 0,12 unit\u00e9 de Renminbi \u2013 la Chine \u00e9tant le premier partenaire \u00e9conomique de l\u2019AES parmi les pays asiatiques -. Le taux de change plafond (au certain) serait de 1,3 (une unit\u00e9 mon\u00e9taire de la zone AES serait c\u00e9d\u00e9e contre 1,3 euro).<\/p>\n\n\n\n

Je note qu\u2019un \u00e9ventuel retrait des pays de l\u2019AES de l\u2019U\u00e9moa engendre des pertes au niveau micro\u00e9conomique \u2013 instauration des co\u00fbts de transaction entre les pays de l\u2019AES et les cinq (5) pays restants de l\u2019U\u00e9moa \u2013 au plan macro\u00e9conomique ce retrait pourrait leur \u00eatre salutaire. Le qualificatif de zone mon\u00e9taire optimale ne sera d\u00e9cern\u00e9 \u00e0 la nouvelle zone mon\u00e9taire de l\u2019AES que quand celle-ci parviendrait \u00e0 g\u00e9n\u00e9rer plus de gains que de pertes pour les citoyens de ce nouvel ensemble.<\/p>\n\n\n\n

L\u2019obtention d\u2019un tel r\u00e9sultat d\u00e9pendra forc\u00e9ment de l\u2019alchimie que ces pays membres r\u00e9ussiront \u00e0 mettre en place en calibrant correctement les instruments suivants : r\u00e9gimes de politique mon\u00e9taire, politiques de change ; le niveau de taux de change et le degr\u00e9 d\u2019ind\u00e9pendance de la nouvelle banque centrale. Tout en lui assignant des objectifs clairs orient\u00e9s davantage vers l\u2019atteinte du plein emploi.<\/p>\n\n\n\n

                  Madou Ciss\u00e9  (Fseg)<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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